观察与思考 垫资升势加剧工程款拖欠高潮形成
特约撰稿 汪金敏
8月31日，沪深上市公司2010年上半年报告发布完毕。长期以来，工程款拖欠均被认为是我国施工行业久治不愈的“顽疾”。在此国家应对金融危机“４万亿”投资两年计划接近完成之际，在此国家开始全面清理地方政府融资平台债务之际，29家上市施工企业，特别是其中的中国建筑、上海建工、龙元建设、宏润建设、深圳天健、新疆城建、冶金科工等8家房建企业，营收、垫资及拖欠情况如何呢？
营业额略受金融危机影响但仍快速增长
半年报显示：2010年，29家上市施工企业施工营业额为12958.48亿元(2010年上半年加2009年下半年，下同)，其中房建企业4690.14亿元，占36.2%；而房建企业中，国企(中国建筑、上海建工、深圳天健、新疆城建、冶金科工)施工营业额为4563.16亿元，占比97.2%；民企(龙元建设、宏润建设)为126.98亿元，占比2.8%。
根据历年财报统计看，如果以2006年的施工营业额为100%，则到2010年施工企业、房建企业、房建国企和房建民企施工营业额分别达到232.7%、213.6%、217.45%、130.9%，见图1。
从图1可以看出，房建企业施工营业额以每年24%速度大幅增长，但仍略落后于整个施工企业年28%的速度。而房建国企发展速度大致与房建企业持平，但房建民企年增长幅度仅约8%，远远落后于行业水平。
同时，从图1还可以看出，施工企业整体营业额未受到2008金融风暴影响，反而因为此后“４万亿”投资而获得加速发展。但是房建企业则略微受到影响，发展速度有所下滑。而房建民企受到影响则大一些，但到2010年仍反弹回到了正常速度。
可见，房建企业略受金融危机影响，但施工营收仍稳定快速增长。那么，房建企业垫资及拖欠情况怎么样呢？
（下转第2版）
（上接第1版）
拖欠款占比较低但有抬头趋势
半年报显示：2010年，上市施工企业应收账款为2778亿元，其中房建企业1015.19亿元，占比36.5%，与营收占比相当；而房建企业中，国企应收账款为976.42亿元，占比96.2%，比营收占比略低；民企为38.77亿元，占比3.8%，比营收占比略高。房建企业应收账款按期限长短可划分为图2。
从图2数据中可以看出，2010年房建企业2年以内的应收账款，即垫资，占全部应收账款的比例达到89%。值得注意的是，1年以内的应收账款达77%，与工程实践中的进度款支付大致比例相当。而2年以上的应收账款，即拖欠款，占全部应收账款的比例为11%，拖欠款占比较高。
拖欠款占施工营业收入的比例即拖欠率。房建企业历年拖欠率情况如何呢？根据历年财报统计看，情况见图3：
从图3可以看出，06年至今上市施工企业2年以上的应收账款，即拖欠款占施工营业额比例较低，基本维持在2%，房建企业也维持在2%～3%之间。受前几年房地产行业景气及国家大力工程款清欠工作影响，房建企业和其中的房建国企拖欠率08年末达到最低点，但受之后开始的房地产市场不景气影响，呈缓慢上升趋势。而房建民企拖欠率居高不下，在10%上下，但从10年开始有小幅下降趋势，与国企相反。这与其未享受到四万亿投资带来的营业额增长，保守承接工程以控制较高拖欠率风险有关。
可见，房建企业拖欠率较低，总体保持平稳但有缓慢抬头趋势，那么房建企业垫资情况怎么样呢？
08年来垫资加剧、工程款拖欠高潮渐来
半年报显示：2010年，上市施工企业垫资2537.29亿元，占其施工营业收入19.58%；房建企业911.38亿元，占19.43%；其中房建国企884.87亿元，占19.39%；房建民企26.54亿元，占20.90%。
统计历年报告，房建企业历年垫资金额情况见图4。从图4来看，06年至今，施工行业垫资额呈上升趋势。最近两年，施工企业垫资额高速增长，平均增长率为27%，增幅最大；房建企业垫资快速增长，平均增长率为20%。而房建民企垫资额保持平稳，没有增长。
垫资款占施工营业收入的比例即垫资率。房建企业历年垫资率变化情况如何呢？统计历年报告，情况见图5。
从图5来看，施工企业垫资率在2009年达到最低点17.4%后，受地方政府融资平台负债规模急剧膨胀，贷款压力增大，且受到国家开始清理负债，新开工项目投资不足的影响，开始大幅度攀升，于2010逼近20%。房建企业则在2008年达到最低点18%后，受金融风暴影响，也开始较大幅度攀升，于2010逼近20%。房建国企趋势基本与房建企业一致。房建民企垫资率明显高于房建国企，一直持续保持下降趋势，特别是2008年后加速下降，到2010年逼近了21%。这与房建民企承建工程增幅低有关。
可见，由于受到2008年金融风暴下建设单位支付能力下降及2010年地方融资平台资金吃紧影响，房建企业垫资从2008年开始出现较大幅度上升。在中国经济难以恢复到金融风暴水平及地方政府土地收入难以继续辉煌背景下，这种垫资加剧势必在随后转化为拖欠工程款大幅度大比例增加。房建企业缓慢抬头的 拖欠率下暗流涌动。
在此垫资加剧、工程款拖欠高潮欲来之际，除继续通过“一次经营”获取中标价较低但风险可控且有变更索赔空间的工程、通过“二次经营”在合同价款基础上大幅度增加价款，通过“三次经营”控制好工程成本外，要避免陷入经营困境，实现“一次经营”、“二次经营”、“三次经营”的账面经营效益，房建企业应该立即行动起来，加强以及时足额回收工程款为核心的“四次经营”工作。
8月31日，沪深上市公司2010年上半年报告发布完毕。长期以来，工程款拖欠均被认为是我国施工行业久治不愈的“顽疾”。在此国家应对金融危机“４万亿”投资两年计划接近完成之际，在此国家开始全面清理地方政府融资平台债务之际，29家上市施工企业，特别是其中的中国建筑、上海建工、龙元建设、宏润建设、深圳天健、新疆城建、冶金科工等8家房建企业，营收、垫资及拖欠情况如何呢？
营业额略受金融危机影响但仍快速增长
半年报显示：2010年，29家上市施工企业施工营业额为12958.48亿元(2010年上半年加2009年下半年，下同)，其中房建企业4690.14亿元，占36.2%；而房建企业中，国企(中国建筑、上海建工、深圳天健、新疆城建、冶金科工)施工营业额为4563.16亿元，占比97.2%；民企(龙元建设、宏润建设)为126.98亿元，占比2.8%。
根据历年财报统计看，如果以2006年的施工营业额为100%，则到2010年施工企业、房建企业、房建国企和房建民企施工营业额分别达到232.7%、213.6%、217.45%、130.9%，见图1。
从图1可以看出，房建企业施工营业额以每年24%速度大幅增长，但仍略落后于整个施工企业年28%的速度。而房建国企发展速度大致与房建企业持平，但房建民企年增长幅度仅约8%，远远落后于行业水平。
同时，从图1还可以看出，施工企业整体营业额未受到2008金融风暴影响，反而因为此后“４万亿”投资而获得加速发展。但是房建企业则略微受到影响，发展速度有所下滑。而房建民企受到影响则大一些，但到2010年仍反弹回到了正常速度。
可见，房建企业略受金融危机影响，但施工营收仍稳定快速增长。那么，房建企业垫资及拖欠情况怎么样呢？
（下转第2版）
（上接第1版）
拖欠款占比较低但有抬头趋势
半年报显示：2010年，上市施工企业应收账款为2778亿元，其中房建企业1015.19亿元，占比36.5%，与营收占比相当；而房建企业中，国企应收账款为976.42亿元，占比96.2%，比营收占比略低；民企为38.77亿元，占比3.8%，比营收占比略高。房建企业应收账款按期限长短可划分为图2。
从图2数据中可以看出，2010年房建企业2年以内的应收账款，即垫资，占全部应收账款的比例达到89%。值得注意的是，1年以内的应收账款达77%，与工程实践中的进度款支付大致比例相当。而2年以上的应收账款，即拖欠款，占全部应收账款的比例为11%，拖欠款占比较高。
拖欠款占施工营业收入的比例即拖欠率。房建企业历年拖欠率情况如何呢？根据历年财报统计看，情况见图3：
从图3可以看出，06年至今上市施工企业2年以上的应收账款，即拖欠款占施工营业额比例较低，基本维持在2%，房建企业也维持在2%～3%之间。受前几年房地产行业景气及国家大力工程款清欠工作影响，房建企业和其中的房建国企拖欠率08年末达到最低点，但受之后开始的房地产市场不景气影响，呈缓慢上升趋势。而房建民企拖欠率居高不下，在10%上下，但从10年开始有小幅下降趋势，与国企相反。这与其未享受到四万亿投资带来的营业额增长，保守承接工程以控制较高拖欠率风险有关。
可见，房建企业拖欠率较低，总体保持平稳但有缓慢抬头趋势，那么房建企业垫资情况怎么样呢？
08年来垫资加剧、工程款拖欠高潮渐来
半年报显示：2010年，上市施工企业垫资2537.29亿元，占其施工营业收入19.58%；房建企业911.38亿元，占19.43%；其中房建国企884.87亿元，占19.39%；房建民企26.54亿元，占20.90%。
统计历年报告，房建企业历年垫资金额情况见图4。从图4来看，06年至今，施工行业垫资额呈上升趋势。最近两年，施工企业垫资额高速增长，平均增长率为27%，增幅最大；房建企业垫资快速增长，平均增长率为20%。而房建民企垫资额保持平稳，没有增长。
垫资款占施工营业收入的比例即垫资率。房建企业历年垫资率变化情况如何呢？统计历年报告，情况见图5。
从图5来看，施工企业垫资率在2009年达到最低点17.4%后，受地方政府融资平台负债规模急剧膨胀，贷款压力增大，且受到国家开始清理负债，新开工项目投资不足的影响，开始大幅度攀升，于2010逼近20%。房建企业则在2008年达到最低点18%后，受金融风暴影响，也开始较大幅度攀升，于2010逼近20%。房建国企趋势基本与房建企业一致。房建民企垫资率明显高于房建国企，一直持续保持下降趋势，特别是2008年后加速下降，到2010年逼近了21%。这与房建民企承建工程增幅低有关。
可见，由于受到2008年金融风暴下建设单位支付能力下降及2010年地方融资平台资金吃紧影响，房建企业垫资从2008年开始出现较大幅度上升。在中国经济难以恢复到金融风暴水平及地方政府土地收入难以继续辉煌背景下，这种垫资加剧势必在随后转化为拖欠工程款大幅度大比例增加。房建企业缓慢抬头的 拖欠率下暗流涌动。
在此垫资加剧、工程款拖欠高潮欲来之际，除继续通过“一次经营”获取中标价较低但风险可控且有变更索赔空间的工程、通过“二次经营”在合同价款基础上大幅度增加价款，通过“三次经营”控制好工程成本外，要避免陷入经营困境，实现“一次经营”、“二次经营”、“三次经营”的账面经营效益，房建企业应该立即行动起来，加强以及时足额回收工程款为核心的“四次经营”工作。
